平安证券境随心转哈

信息产业部首次在制度保障的基础上规范公共互联的安全。 平安证券：境随心转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

作为经济实力相仿的美国和欧洲，两者对次贷和欧债危机的心态存在明显差异，欧元区国家深知欧元存在的重要性，也观察到了资本逐步离开欧洲流向美国。作为经济实力相仿的中国和日本，两者对自身实力和区域影响力的此消彼长同样心绪复杂，民族主义之于中国和右翼之于日本同样有其深刻背景。对既成事实，以不同的心境去解读，得到的结论是迥异的，即所谓物随心转吧。

我们对国际经济的判断是：1、全球有衰退威胁，看多美国，看空欧洲；2、全球有零利率趋势，看多美元日元和债市，看空大宗商品；3、短期衰退和通缩难以缓解，中期如全球量宽，则复苏和通胀将并行。

从换届效应而言，宏观数据和调控政策，政府视角和市场视角可能存在较大差异。宏观经济是好是坏？预微调政策够还是不够？不同的观察者看同一个事实得出的结论是不同的，换届效应将使得这种对中国经济温度的解度，只能用境随心转，冷暖自知来形容。

我们对中国经济的判断是：1、目前困扰中国经济的问题，主要问题是结构性的，只是叠加了周期性因素；2、年内第二季度为增长底，第三季度为通胀底，企业盈利趋势性向下；3、货币数据存在失真可能，流动性不足从企业向银行蔓延；4、下半年政策变盘的可能性不大，经济运行继续加深衰退特征。换届效应导致对中国经济冷暖的判断，和观察者的角色过于密切相关，境随心转困扰着欧洲，也困扰着中国。