汽车继续看好整车龙头荐股蹭飞

电商与供应商之间还会继续博弈。如果电商在规范的价格体系下运作汽车：继续看好整车龙头 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

【TopCall】随着人均汽车保有量的不断增加，汽车行业的增速也难以维持几年前的高度，以上汽集团为代表的龙头车企坐拥规模优势，产业链布局完善，业绩确定性强，。我们认为未来汽车行业的集中度将继续提升，上汽集团将因此受益，同时上汽集团近期投放市场的多款新车型（途观L、途昂、RX5、宝骏510等）销量不断爬坡，我们继续看好上汽集团，维持“买入”评级。

【乘用车】三季度自主品牌车企部分毛利率下滑明显，业绩承压，但随着年底购臵税退坡时间点的临近带来的抢装行情，四季度的行业景气度可能有个小爆发。

长安汽车的毛利率从半年报的14.19%下滑到单季度7. %。长城汽车最近四个季度的毛利率分别为2 .5%、21.7%、16. %、15.6%，从今年二季度开始就下了一个台阶，海马汽车毛利率从半年报的1 .5%下滑到单季度8.8%。

毛利率的下降主要是因为今年5月份开始的自主品牌官降潮，市场价格竞争加剧，但我们认为这种价格战的状态不会持续，最终市场还是会走到品质至上的状态，一批能推出“爆款”车型并有核心竞争力的车企将脱颖而出，市场的集中度也会提高。

【节能与新能源汽车】我们认为，宇通客车作为传统大中客和新能源客车的龙头企业，在目录更替和补贴退坡的政策环境下短期内仍然面临了一些压力。但是，补贴退坡以及技术标准不断提高的趋势下，行业集中度有望进一步提升，我们坚定看好新能源客车的龙头-宇通客车。

风险提示：汽车行业销量下滑超预期。