恩惠空调行业空调销量正增长龙头企业增长高

空调行业:空调销量正增长 龙头企业增长高

产业在线数据显示，6月空调产量627.1万台，同比增长7.45%；销量714.5万台，同比增长7.88%；其中出口249.1万台，同比下降28.08%；内销465.4万台，同比增长47.3%。库存664.18万台，同比减少38.48%。

09年月空调累计产量3400万台，同比减少23.98%；销量3658万台，同比减少19.17%；出口1853万台，同比减少30.31%；内销1805万台，同比减少3.28%。

6月格力电器产量增长9.3%，销量增长25.0%，其中内销增长83.2%，出口下降60%。库存同比下降47.0%。

6月美的电器产量增长7.1%，销量增长39.3%，其中内销增长80.0%，出口下降11.7%。库存同比下降27.9%。

6月海尔销量同比持平；志高下滑17.4%；奥克斯格兰仕增长较高，源于出口与内销的全面增长

6月空调销量初现正增长，符合我们一直以来的预期。我们坚持认为，空调行业U型右侧投资机会确实存在。历史经验表明，行业数据超预期将使得空调板块大幅跑赢大盘。

6月内销的爆发主要与天气因素有关。虽然6月天气多雨，但气温显着高于去年。6月10日-7月8日，我们监测的15个城市中最高气温超过30度的天数同比提高15%。此外，房地产销售的滞后效应、经销商库存的清空等因素也有所体现。我们认为，空调行业“靠天吃饭”的环境并没有显着的改善；但从跨年度平滑来看，由于高温与低温总是交错的，整体上空调行业需求增长是比较平稳的。

终端销售的爆发性增长带来行业格局的变化。在旺季终端需求爆发时，市场体现“市场时代”的特征，谁有货谁就能卖。前几大厂商6月空调内销同比增长的幅度依次是：格力83.2%、美的80%、奥克斯42.9%、海尔15.6%、志高-2%。空调厂商在渠道布局和规模化等方面的能力得以体现：

格力、美的拥有较为庞大的渠道体系，虽然渠道库存已经逐步每年的租赁收入带来的净利润1亿元左右；德胜C栋今年将整体销售并结算收入；住宅方面消化，但相对其他厂商较高；而其他厂商向渠道压货的能力相对较弱，经销商勤于消化前期库存，造成旺季缺货。

格力和美的较为充足的产能保障了供货。前期厂商库存普遍较低，面对突如其来的补货需求，很多厂商受到产能限制难以及时满足；而格力和美的产能保障了较为充足的供货，支持了零售份额的提升。

7月空调厂商销量增长有望加速。由于低能效空调渠道库存已经基本消化完全，7月持续高温以及节能补贴、以旧换新带动络销售。目前在二、三级市场苏宁易购的销售占比还比较低等政策有望推动7月内销出货达到6月水平；同时由于北美出口旺季提前启动，出口降幅有望收窄。从相关企业的排产情况来看，7月生产有望超过6月。由于历年7月销量环比降幅在20%左右，今年旺季的推迟将使得7月销量同比数据比6月继续显着好转。

我们继续推荐格力电器、美的电器。行业数据与企业业绩的双重超预期将提升业绩预期和估值空间。