中银国际进出口高位回落外贸波动成常态公开

中银国际：进出口高位回落 外贸波动成常态 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月进出口数据简评以人民币计，中国4月份进出口总值2.22万亿元，同比增长16.2%。其中，出口1.24万亿元，同比增长14.3%；进口9,791亿元，同比增长18.6%；贸易顺差2,623亿元。

进出口高位回落，整体回暖趋势未变：进出口数据没能延续月反弹趋势，增速出现短暂回落，但进出口整体回暖趋势依然未变，累计同比增速保持复苏以来的相对高位。

外需复苏产生分化：世界主要贸易经济体需求在复苏过程中产生分化，致使我国4月出口同比增速出现回落。

量价均降压制进口增长：量价齐跌压抑了进口增长，进口增速回落也与国内4月PMI回落趋势一致，显示经济环比扩大动力有所减弱，国内需求稳中略降，国内补库存需求逐渐进入尾声，未来进口增速可能进一步回落。

贸易波动常态，不确定性仍存：4月贸易顺差扩大以及外汇储备连续3个月的增加，对人民币汇率的企稳进一步形成支持，但金融去杠杆、美联储6月大几率加息等因素所引发的资本流出压力仍存。目前总体来看，受大宗商品价格空间有限、补库存进入尾声等因素的影响，未来进出口增速可能相对有所下降。