光大证券政策放松时未到增长忧虑已抬头呢

光大证券：政策放松时未到 增长忧虑已抬头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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9月1日，，温总理在党刊《求是》上发表《关于当前的宏观经济形势和经济工作》的署名文章，就当前宏观经济运行中的热点问题进行了系统深入的阐述。在目前市场对宏观经济前景和宏观调控走势的看法再次出现较大分歧的时候，温总理的文章可谓“一石激起千层浪”，引发人们诸多猜想。

不仅应当能够正确地显示 我们的解读目前还没有到政策放松的时候。总理的文章中谈到当前物价调控的艰巨性和长期性，指出在通货膨胀水平和不确定性仍然很高的情形下，“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”。这与我们之前的判断吻合。我们一直认为，3季度是政策的观察期，决策者在确认通胀压力明显缓解之前，不会贸然放松政策。

总理对经济增长的担忧有所增加。文中指出“经济增速缓慢回落与物价较快上涨交织在一起，使宏观调控的难度加大”,并列举了当前宏观经济运行中的一些新变化。房地产成交量萎缩、中小企业融资困难、资本市场情绪低迷这些警示信号纷纷进入总理的视野。与过去的表态相比，专稿字里行间显现出总理对增长的忧虑已比之前有所增加。

我们继续维持之前的判断：3季度政策观察期过后，政策有望在4季度通胀明显下行后放松。总理的专稿与我们一直以来的观点没有大的差异——在通胀仍处高位，且存在不确定性的当下，抗通胀的政策基调不会变。不过，在4季度通胀明显下行之后，政策的重心将会更多转向增长，有望放松。总理专稿中对增长的担忧也增加了我们对这一判断的信心。