有色金属中国需求或不再孤独节能

有色金属：“中国需求”或不再孤独

5月19日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施。 　　5月12日上午10年期国开行浮息债招标首场150亿,认购倍数5倍以上,点差55bp,远低于二级市场70多个bp的点差水平和各家机构的发行预测。 　　近日印度国大党领导的联合进步联盟在大选中获得260席,为该国1977年以来大选中一个政党取得的较大胜利,32年来印度将首次拥有一个“多数派政府”。当日印度股市受此刺激暴涨,基准SENSEX指数收报14284.21点,涨2110.79点,涨幅高达17.34%,创有史以来单日较大涨幅。 　　评论: 　　汽车、家电“以旧换新”有望对有色金属需求产生有效拉动。从有色(基本)金属各品种的传统消费结构来看,我们判断,此项政策对锌、铅、铝消费量的提升作用将较为明显,铜和锡相对次之。补贴的力度将直接左右该政策的实施效果。我们注意到,年初以来有色金属的各主要需求领域基建、房地产、汽车、电器电子等均已显示积极变化的迹象。 　　各主要货币的竞相贬值似已开始,通胀预期虽无近忧但有远虑;当前注入的大量流动性,为日后“流动性泛滥”埋下隐患。危机过后,随着货币乘数的上升,通胀风险有望再次抬头。??CPI虽仍在低位徘徊,但是通胀预期明显升温。国开行浮息债首场招标的情况表明通胀预期正在加强,而美国债券市场的变化也显示了这种趋势。我们在3月19日行业报告《“通账预期”归去来兮?》中上调行业评级,主要是基于:??“印度需求”有望接力,“中国需求”或不再孤独。印度国大党本次大选完胜,政府的内外政策有望保持平稳,相信更有利于加速印度的经济改革。而过去5年中因执政联盟中少数派阻扰,国大党主导推动的印度经济改革一直难以深化。预期未来印度政府将继续鼓励外国直接投资,放松外资进入某些行业的管制,进行税收改革,扩大基础设施的投资。 　　决全球消费不足和产能过剩似又多了一条途径。印度GDP超过1.2万亿美元,约为中国的1/4强;固定资产投资约为中国的1/5强,03年以来平均增速超过20%。作为一个超过11亿人口的发展中大国,其人口红利和城市化进程所衍生的“印度需求”值得期待。印度与西方在意识形态方面的近似,或降低其引进外资和技术的障碍。 　　通胀预期、政策刺激有望对冲有色金属消费的淡季因素。未来数月的传统淡季，或令今年以来实体经济对有色金属需求的环比上升态势受阻，但我们认为，频出的刺激政策和外围经真是对“张曼玉”痴心不改啊。济的剧烈波动，事实上足以打乱有色金属消费的季节性差还能查到周边的医院和药店的地图信息。如果用户仍不确定自身的疾病异。而同时，伴随通胀预期和流动性因素而生的投资性需求，却存在不断提升的可能。 　　维持“增持”评级。配置建议集中在资源类公司：锡业股份、云南铜业、西部矿业、中金岭南、宏达股份、云铝股份。新能源相关金属材料的长期上升趋势日渐明朗，继续关注西藏矿业、中信国安、红星发展、包钢稀土、厦门钨业。