高华证券欧洲央行满意长期再融资操作的结果

高华证券：欧洲央行满意长期再融资操作的结果 目前要看政府的行动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲央行今日召开的发布会基本符合我们的预期。我们依然认为，在可预见的未来政策利率将维持不变，而且除非金融市场状况突然严重恶化，否则不会有进一步非常规措施出台。

继去年年底经济增长小幅下滑后，欧洲央行管理委员会目前似乎较为确信欧元区经济活动正在趋于稳定。举例来说，欧洲央行2月份的声明称存在“初步企稳迹象”，而3月份声明就已删除了“初步”二字。

与此同时，欧洲央行表示经济前景“仍受下行风险影响”而且只会“逐步”复苏。更新后的欧洲央行官员预测对今年经济增速的预测中值为-0.1%，与欧元区经济的小幅衰退形势相符。与12月份欧洲央行官员预测所显示的增长0.3%（高盛预测为-0.4%）相比，最新预测明显进行了向下修正。2013年增长预测也从+1.3%下调至+1.1%（高盛预测为+0.7%）。

这一向下修正至少在一定程度上反映了弱于预期的2011年四季度GDP数据的影响。但是欧洲央行官员也可能是下调了今年的环比增长预测。油价上涨可能是下调预测的原因之一，因为官员预测假设今年的平均油价比12月份时高出了8欧元，该声明还表示大宗商品价格也可能给经济增长前景带来下行风险。

私营领域信贷状况收紧可能是下调增长预测的又一个原因，而且与12月初上一次发布官员预测时相比，信贷状况进一步收紧，这从最新信贷状况调查中即有所反映。尽管如此，管理委员会似乎认为这两次三年期长期再融资操作“为近几个月来金融环境的明显改善做出了贡献”而且它们“会带来进一步支撑，尤其是在欧元区的信贷活动方面”。此外，3月份发布会上的声明删除了有关“关键在于密切审视未来的信贷发展”的表述。事实上，欧洲央行行长德拉吉还引述了该行进行的一次非正式信贷调查，指出放贷活动稍有好转。