金融非银金融行业新三板指导意见发布资本市哈

不妨试试建站宝盒 金融：非银金融行业 新三板指导意见发布 资本市场改革提速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：2015年11月20日，证监会发布《证监会制定进一步推进新三板发展的若干意见》。

平安观点：

《意见》分七个方面对新三板发展进行指导，明确暂不降低投资者门槛，暂不实行竞价交易：《意见》分七个方面对新三板的发展提出了指导意见，包括1）将完善挂牌制度，探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数 5人的限制，计划加快推出储架发行制度和授权发行机制；2）完善投资者结构，引入公募证券投资基金投资挂牌证券； ）内部分层，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构；4）对券商提出了要求，一是主办券商应以提供挂牌、融资、并购、做市等全链条服务为目标遴选企业，事是控股股东为证券公司的区域性股权市场运营管理机构，可以开展三板的推荐业务试点；5）明确新三板定位，即新三板是一个独立市场，三板上市非为转板准备，同时又不是一个孤立市场，会研究挂牌公司向创业板的转板；6）明确提出“现阶段不降低投资者准入条件，不实行连续竞价交易”。

放开新增股东人数 5人的限制和引入公募，将提升新三板吸引力：放开新增股东人数 5人的限制和引入公募进场，将提升新三板的融资能力；公募的入场将提升流动性，同时带来投资者类型的多元化。

新三板分层将带来顶层企业流动性的迅速改善：《意见》中提出将实施市场内部分层，现阶段分为基础层和创新层，具体分层标准将由股转系统制定。我们认为新三板的分层标准中极有可能借鉴纳斯达克精选的标准，从市值、做市商数量、财务指标、公司治理等斱面来进行鉴定，财务指标方面可能收入或利润之一满足条件即可。

分层对于挂牌企业进行了进一步的甄选，对于顶层企业来讲，将迅速的改善流动性，带来估值的提升。

《意见》提出主办券商应以全链条服务为目标遴选企业：《意见》中鼓励证券公司培育全链条服务模式，支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争限制，提出“控股股东为证券公司的区域性股权市场运营管理机构，可以开展三板的推荐业务试点”，挂牌企业的推荐资格基本上还是限于证券公司。