中信建投敬慎待时蓄志以发鼓励

中信建投：敬慎待时 蓄志以发 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球周期运行和大类资产价格运行判断——从瓦解到重构从分化到共振，从瓦解到重构，全球经济与资产价格在2016年的运行完美诠释了我们去年底提出的“宿命与反抗”下的“一波三折”路径。2017年，在来之不易的短周期共振后，需要警惕全球短周期再次走向分化的可能，变局中的美元走势将成为大类资产运行的核心落脚点之一。而在脱离了周期红利的支撑后，我们需要更加警惕孤立主义对G20政策框架的挑战。

美国总统奥巴马决定提名参议院财政委员会主席、蒙大拿州民主党参议员马克斯鲍卡斯担任下一届驻华大使。此举意味深长。国内经济运行及前瞻——从反抗到宿命中国经济在2017年逐步从反抗走向宿命，这是我们基于周期运行给出的趋势性判断。从经济运行结构来看，价格引导利润修复的主逻辑已经步入尾声，利润高点已经出现，未来将逐步回落；房地产销售回落是当前最核心的动力问题，并逐步引导房地产投资震荡下行，在防风险、去杠杆的总基调下，基建对冲地产投资维稳的力度可能弱于预期；2017年价格中枢整体抬升，1季度压力较大，高中枢通胀下货币难言宽松，即使考虑基建维稳的需求，货币政策全年仍将保持稳健中性。