央行昨日发行930亿1年期的项目

5月初2套外购制烯烃项目检修，醋酸企业集中检修

5-6月140万吨新装置投产

5月之后春季检修装置逐渐重启

二季度甲醛季节性淡季文 | 商品策略研究小组对冲研投专栏合作机构编辑 | 对冲研投 经授权发布

基本面

1.甲醇生产企业利润丰厚，开工积极性高

动力煤价格从3月份至4月底从650元/吨下跌至585元/吨，动力煤价格下跌，甲醇成本下降了140元/吨左右，西北和山东甲醇生产企业售价在2650-3000元/吨，利润较好。对利润不错的甲醇生产企业来说，成本暂不是考虑供应增减的问题。

2.港口低库存有望抬升

2-3月份甲醇企业集中检修，开工率从65%下降至60%，后期装置重启甲醇开工率有望抬升，供给端整体呈现宽松走势。4月份外盘装置共计380万吨左右检修，造成进口量减少，进口量在5月份预计维持低位。由于国内外集中检修，港口库存一直处于低位，未来有抬高预期但预计提升幅度不大。

3. 5月之后供给增加及下游集中检修预期供需面将转弱

安徽及内蒙140万吨甲醇装置即将投产，将会增加甲醇市场供给。下游需求方面甲醛在二季度会季节性降低开工负荷。

5月份最大的需求利空在甲醇制烯烃企业检修，宁波禾元已经停止外采甲醇，计划5月5日检修，阳煤恒通30万吨亦计划在5月上旬检修，目前已经停车的有大唐国际和神华榆林甲醇制烯烃装置。另外南京惠生也计划检修，将对港口甲醇需求造成较大的减少。

技术分析

MA1809合约反弹至2700之后上冲乏力，顶部大阴线压制，做空相对安全。

风险分析

甲醇库存低位，逼仓，运输事故

操作：做空MA1809

建仓区间：2700-2750

仓位控制：10%-20%

止损价位：2800

目标价位：2500

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