煤炭石油沿海动力煤延续小涨荐股的

煤炭石油：沿海动力煤延续小涨 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场动态：动力煤港口价格继续小幅上涨，焦煤价格整体趋稳动力煤：12月8日秦港5500大卡动力煤平仓价为686元/吨，较上周上涨 元/吨，12月6日环渤海动力煤指数报价576元/吨，与上周持平。产地方面，本周山西地区维持稳定，内蒙古地区下降元/吨，陕西地区下降约元/吨。本周港口煤价延续小涨态势，5500大卡煤价11月下旬以来底部累计回升22元/吨，而5000和4500大卡煤价改善幅度更大，累计涨幅已达到41和 4元/吨，产地销售开始好转，价格也在逐步趋稳。近期价格企稳回升，一方面由于需求季节性回暖电厂，六大电厂12月8日耗煤量已超70万吨，下游拉运积极性也在提升，本周沿海煤炭运价综合指数累计涨幅达14. %；另一方面，临近年末多数企业也以安全生产为主，供应增量不大。后期，下游需求有望继续向好，电厂高日耗仍将支撑动力煤需求，供热用煤也有望提升（本周环保部发文表示煤改气（电）未完工的地区将沿用燃煤取暖），电厂和港口库存也位于中低位水平，其中六大电厂目前下降至17天。此外，由于近期汽运费上涨、铁路车皮难批，煤炭运输也受一定影响。综合来看，虽然政策面有一定压力，但在需求环比改善的预期下，动力煤价短期有望维持680元/吨以上的高位。

冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1590元/吨，较上周下降20元/吨；本周产地炼焦煤价整体保持平稳，部分地区上涨 元/吨，而本周产地喷吹煤价整体保持稳定。11月中下旬开始焦煤销售有所好转，焦煤市场现企稳迹象。一方面近期终端需求好于预期，钢铁库存本周再次下跌，10月以来高点以累计下行26%，而煤炭冬储补库也逐步展开；另一方面下游焦炭价格底部以来累计上涨200- 00元/吨，焦企利润转好，中小焦化厂开工率相比较前2周略有提升，焦煤价格压力减小。此外，11月以来澳洲焦煤价格上涨约 0%，运抵中国测算价格已高于国内港口价 00元/吨以上，海外价格优势较10月下旬下降500元/吨。

无烟煤：本周产地无烟小块价格上涨100元/吨，无烟中块上涨50元/吨，无烟末煤下降20元/吨。近期下游化工企业开工正常，对块煤需求较好，而末煤市场供需弱平衡，下游采购放缓，未来需继续关注下游行业开工率。

国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌5. %、下跌0%和下跌0%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB报2 7.5美元，较上周上涨10.7%。按照目前进口煤价测算，国外焦煤价格较国内贵约 29元/吨，动力煤价格低约1元/吨。

运销数据：本周沿海运价指数上涨14. %，各航线涨幅在6.9元至9.6元之间，本周秦港吞吐量62.8万吨，环比下跌 .9万吨或5.9%，秦港锚地船舶为85艘，较上周减少11艘。12月08日秦港库存659万吨，较上周下跌1.6%或11万吨，广州港库存160.4万吨，较上周下跌18.6%或 6.7万吨。

观点：沿海动力煤延续小涨，海外焦煤价格继续大涨，估值有望提升本周煤炭开采III指数下降 .9%，跑输沪深 004个百分点。煤炭市场方面，本周动力煤港口价格延续小涨趋势，较上周上涨 元/吨，旺季需求增长继续体现；而炼焦煤方面，近期焦煤价格逐步企稳，钢铁库存快速下降，焦炭价格底部回升。海外焦煤价格也快速上涨，表明终端需求整体好于预期。后期，12月和1月仍为动力煤消费旺季，焦煤下游需求和海外煤价也将支撑焦煤价格，加上年底各地生产以保安全为主，产量预计维持低位，预计动力煤和焦煤价格短期均维持目前高位水平。

等从东莞归来 板块方面，年末煤炭与下游企业的长协谈判陆续开始，整体来看相比2017年，动力煤和焦煤价格总体维持平稳的概率较高，但由于现货价格仍高于长协，煤企议价能力也有提升。相比2、 季度，目前行业供需面整体好于预期，预计2018年市场煤价总体也有望维持今年的相对高位水平（动力煤港口价格17年至今平均为6 0元/吨，而18年也有望维持600元/吨以上）。中长期，行业改善一方面来自未来资产负债率的下降和历史负担的逐步消化，另一方面来自国企改革和供给侧改革带来的大企业集中度的提升和煤价的高位运行。虽然煤价弹性相对不高，但煤炭板块估值处于相对低位，后期催化剂来自对需求悲观预期的扭转，而中长期来自需求预期的改善和业绩的稳步提升。公司方面，继续看好低估值龙头：陕西煤业、兖州煤业，潞安环能、西山煤电，以及长期受益于煤层气行业增长的蓝焰控股等公司。