钢铁行业产能过剩真的那么恐怖吗力量

所以可以肯定的是 钢铁行业：产能过剩真的那么恐怖吗？

钢铁实际需求好转超预期。上半年实际钢铁需求由于受固定资产投资的高速增长,特别是基建投资的大幅提升远好于预期,推动了前5月实际钢铁需求增加了1200万吨。下半年预计房地产、机械行业以及出口的恢复将带来新的钢铁需求增量。预计09年全年产量将达到5..4亿吨,远高于原先市场预期的4.6亿吨。实际5月粗钢产量年化后已达到5.47亿吨。 　　产能过剩的担忧是没有必要的。市场上一直担心钢铁的产能过剩问题,甚至谈虎色变。而我们认为产能过剩对于钢铁这种周期性行业是长期的正常现象,并且程度远不如市场想象的那样恐怖。一般而言,对于国际钢铁企业,整体产能发挥的正常水平仅是70%-80%。我们国内近期处于相对较高水平,所能达到的利用率一般也就在80%-85%之间。因此,从产能利用率这个角度看,钢铁的产能的过剩是一种现象,而产能的不过剩却只是相对的现象。09年预计的我国粗钢产能利用率将超过80%,超过08年的78%,恢复到历史上的合理范围内。按5月的较新产量数据测算,实际的粗钢产能利用率已经达到82%。 　　分品种看,螺纹、线材的产能利用率分别达到91%和88%,板材稍低,冷卷、热卷的产能利用率分别达到87%和83%。整体看,产能利用率恢复到一个合理水平,长材的产能利用率已处于历史较好水平。 　　行业盈利恢复在即。市场认为钢铁行业的盈利很难得到恢复。而我们认为随着市场需求的好转,企业的盈利恢复是明确的,仅仅是时间早晚的事。按照我们的模型估算,如果实际粗钢产量达到5..4亿吨,在较大产量5.7(或6)亿吨时对应的合理吨钢边际毛利分别为()元/吨。这种盈利水平从历史上看,已经进入中等偏上的盈利区间。按我们6月底的较新盈利测算显示,吨钢利润已经达到330元,随着后期板材价格的进一步上调,预计很快会进入我们预计的盈利空间。 　　估值及股票推荐。目前钢铁板块相对大盘的PB估值仅为0.55,仍低于历史平均水平0.61。而按我们前面分析,可以看到无论产能利用率还是盈利水平,都将恢复甚至超过历史平均水平。因此,目前的估值水平未能充分反应出行业好转的趋势,后期仍有上涨空间。我们在选股中遵循估值合理、长材比例高、业绩弹性大、具有资源优势四项标准。同时值得关注的是板材类(特别是品种板比例高)公司的补涨要求,从目前时间点上看,如果没有房地产需求额外刺激的话,受直接出口的好转以及机械行业需求的恢复,板材价格的上涨幅度将超过长材,并带来相对估值便宜的板材类股票的上涨。综合考虑,我们推荐鞍钢股份、华菱钢铁、凌钢股份、三钢闽光、西宁特钢、太钢不锈、八一钢铁、马钢股份、首钢股份、唐钢股份等公司。