媒体分众传媒等入选荐股蹭飞

媒体：分众传媒等入选MSCI 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

使用方便每周专题：虎牙上市6天涨幅58%，电竞直播是门好生意？（1）从行业看，2017年电竞端游和手游分别贡献PC游戏和移动游戏77%、50%的市场增量，成为驱动行业增长的重要力量。（2）虎牙是国内头部游戏直播平台，从虎牙收入端看，其营收近9个季度保持连续增长，营收增速变化与竞技游戏爆发期前后拟合。（ ）从成本端看，2017年以来虎牙毛利率改善，费用率降低，4Q17已扭亏为盈，并连续两个季度实现盈利。（4）虎牙月活和付费用户数快速增长，流量指标好于YY，但其ARPPU和单用户估值仅为YY一半，单用户价值未来具备较大提升空间。（5）除游戏直播外，电竞对加速服务产业链也有较大推动作用。电竞游戏强交互特点导致电竞玩家对加速服务的需求较高。电竞游戏带动下，迅游双端（移动、PC）加速服务均取得迅猛增长。

行业观点：电竞直播受海外投资者认可，分众传媒等入选MSCI。11只传媒股票入选MSCI，质地优、估值低的白马股有望受益于增量资金。持续重点推荐

【分众传媒】及加入腾讯生态的

【完美世界】。虎牙登陆美股市场后股价一度相较于发行价溢价1倍，电竞直播的投资价值受到认可。近年游戏产业竞技化趋势明显，《王者荣耀》《绝地求生》《堡垒之夜》火爆，催生了一批电竞产业周边服务的公司，除了直播，受益环节还包括加速服务，推荐

【迅游科技】。另外建议重点关注受益于电影行业边际改善的院线

【横店影视】

【万达电影（停牌中）】和票务平台的

【光线传媒】；二季度大剧收入确认较多的

【华策影视】；受益于版权保护政策利好的版权平台

【视觉中国】

【捷成股份】；有自有流量的游戏公司

【金科文化】；民营出版龙头

【新经典】；互联金融龙头

【东方财富】和房产O2O

【国创高新（Q房）】。

风险提示：文化领域监管政策趋严风险；部分个股估值过高风险；部分个股商誉减值风险。

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