金融券商营收与净利表现分化荐股牛

金融：券商营收与净利表现分化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结果又退回去了。”胡晓义说 核心看点（12.. 1）：

月度市场表现12月份日均股基成交额为 168.54亿元，较11月份的4044.49亿元下降21.66%；2018年日均股基交易额为41 8.5 亿元，较2017年下降17.64%。12月沪深市场换手率为12.60%，较上月下降6.92个百分点。

12月份所有上市券商中，国海证券（）上涨 . 2%，位居板块涨幅首位；其余券商均不同程度下跌。

最新观点1）业绩面,简单加总合并口径测算， 5家上市券商12月单月实现营业收入296.72亿元，环比增长6 .66%；单月实现净利润合计71.88亿元，环比下降1.6 %；月末净资产合计1 965.29亿元，环比下降0.41%。券商营收环比增长预计与年末结账因素有关，而信用业务减值损失加提或成为净利下滑主因。2）政策面，信用保护工具业务试点持续推进，开创券商综合融资服务新方式。继国泰君安（）和中信证券（6000 ）成为首批信用保护合约卖方后，招商证券（）、华泰证券（）以及广发证券（）获批信用衍生品业务资质。中央经济工作会议定调2019年经济政策，稳定市场预期，提出要保持流动性合理充裕，提高直接融资比重，较大幅度增加地方政府专项债券规模。金融委召开座谈会，强调加快落实资本市场改革，推进在上交所设立科创板并试点注册制，促进资本市场双向开放，利用市场化方式完善资本市场建设。 ）投资策略面，2018Q4以来，证券行业政策边际逐步改善，多项利好政策密集出台，引导长期资金入市，纾解股票质押风险，设立科创板并试点注册制，促进创新业务发展，有望为券商带来新的业务增长点，相关业务或将在2019年迎来业绩释放。在政策利好的刺激下，2019年市场环境相对2018年预计会有改善，成交活跃度有望提升，推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（6000 ）、国泰君安（）、华泰证券（）和海通证券（6008 ）。

风险因素：市场波动对业务影响大。