工业综合参军策荐股鼓励

“但是不至于让我们感到高兴”。工业综合：参军策 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

美欧军用通用直升机以10吨级为主体，国内仍存型号空白但需求量巨大美欧军用通用直升机均以10吨级为主体，由于作战需求不同，在设计上各具侧重点。美国主要装备UH-60“黑鹰”系列直升机，强调突击作战；欧洲主要装备NH90直升机，强调战勤运输。国内10吨级通用直升机尚未列装，解放军陆军、海军均处于转型阶段，对10吨级通用直升机有较强需求。

美军装备“黑鹰”系列直升机2900余架，占直升机装备总量的50%用途方面，“黑鹰”系列直升机占运输直升机的5 %，在搜救、多用途直升机中占比超80%，反潜直升机更是全部采用“海鹰”直升机。从吨位上来看，10吨级直升机是装备量最大的直升机，其中“黑鹰”系列直升机共装备2907架，占美军直升机总装备量的50%。从配备上来看，“黑鹰”直升机是美国陆军航空兵、舰队航空兵的主力机型，直升机配备围绕“黑鹰”开展。

“黑鹰”采购期长，在采购平稳期年均采购量超百架，占每年美军直升机采购额的 5%以上在无大规模军事行动时，美军采购新机主要用于淘汰老旧直升机。“黑鹰”系列直升机已列装四十年，目前处于采购平稳期，年间，年均采购量超百架，年均采购金额近 0亿美元，占每年美军直升机采购额的 5%以上。“黑鹰”系列直升机是全球装备范围最广、装备量最大的军用直升机，也是制造商西科斯基公司的业绩支撑，西科斯基公司业绩与美军“黑鹰”直升机年采购额高度相关。

国内直升机产业链完整，新型通用直升机试飞工作有效推进将为产业链带来发展机遇国内的军用直升机市场以军工集团为主，民参军企业为辅，产业链涉及原材料、零部件、子系统、总装、维修服务。随着新型通用直升机试飞工作有效推进，产业链各环节将从中充分受益。

投资建议从美军的配备来看，10吨级通用直升机是装备数量最大、装备范围最广、年采购金额最高、采购期最长的直升机。解放军陆军航空旅配备到师级并组建航空突击旅，海军正进行远洋化转型，从解放军作战需求、直升机性能、美军实战检验等方面综合考虑，10吨级通用直升机有望成为解放军配备最多的机型。随着国产新型10吨级通用直升机试飞工作有效推进，建议关注直升机产业链，重点推荐直升机产业链核心标的——中直股份。

风险提示新型直升机试飞进度低于预期从而影响定型量产进度，相关订单将延迟下达，造成行业整体景气度出现下滑；量产初期订单量低于预期，为行业带来的增量收入不显著。