市场分析基差走强棕榈油期货维持近强远弱节能

市场分析：基差走强棕榈油期货维持近强远弱

受前期干旱天气影响，棕榈油产量受损。MPOB数据显示，2015/2016年度11月至3月累计产量较2014/2015年度同比下降447851吨，而11月3月累计出口较上年度同期增加310560吨。虽然3月MPOB产量高于市场预期，但122万吨的水平也较上年同期的149万吨少很多。预计干旱天气对产量的影响可能会延续到9月。印尼棕榈油产量受损情况更为严重，短期毛棕榈油供应减少影响国外的开工量，也使得24度棕榈油和工棕的价格保持坚挺。综合来看，在这些区域增量十分明显。斋月前备货仍有望带动需求，棕榈油近强远弱的格局十分明显。　　国外长期倒挂，国内后期订货量偏少　　1月以来，国外CNF报价突破610美元/吨的振荡平台，3月突破650美元/吨平台，目前围绕700美元/吨振荡。国内套盘进口利润在3月中旬短暂逼近平水，触发部分3月买船，然后倒挂快速扩大，4月倒挂触及300元/吨以上。　　近期，棕榈油产量减少使得毛棕榈油供应趋紧，马来西亚自4月开始将毛棕榈油出口关税上调至5%，印度进口品种从毛棕榈油转向24度棕榈油，也支撑24度棕榈油价格。截至4月15日，9月套盘倒挂在240左右，1月套盘进口倒挂在200左右。我们认为，库存下降题材的影响可能延续到6月底，国外近月价格的走强很难打开国内进口窗口，这使得4月后国内订货量很少。目前，我们了解到的4月订货量24度在15万吨左右，工棕在7万吨左右。　　国内棕榈油现货基差走强作为工业可持续生产力解决方案领先供应商的阿特拉斯·科普柯今天仍公布了良好的盈利能力。短期需求预计将保持在当前的水平。　　国内棕榈油库存虽然仍维持在90万吨以上，但货权相对集中，目前市场上可有效交易的数量约20万吨。　　今年一季度，随着国外工棕价格的走高，国内工棕进口量减少，国内现货工棕套盘基差较去年显著提高，这也导致国内棕榈油分提利润大幅改善。前期10度棕榈油较大豆价格没有优势，随着天气转热，18度棕榈油消费空间打开，特别是近期豆油价格上涨，现货一级豆油和18度棕榈油价格的扩大刺激了棕榈油需求。我们认为，4月后，随着国内棕榈油分提量的提高，国内24度棕榈油的去库存节奏将显著加快，近期这种情况在华南地区得到充分体现。通过对3月到船情况统计，24度棕榈油进口在35万吨左右，而同期国内棕榈油库存没有提高，表明棕榈油需求比预期中的要好。　　关注买1605抛1609机会　　由于后期国内24度棕榈油订船偏少，短期内市场很难给出套盘进口机会，这导致市场现货采购意愿很强，现货基差明显走高。我们认为，4月下旬后，国内棕榈油库存消费比将明显走低，现货基差仍将继续走强。随着近月套盘解锁，国内用于市场销售的现货越来越少，目前连盘5月合约棕榈油是全球最便宜的价格，而可供现货数量的不足，则不利于空头5月的交割。　　我们认为，今年棕榈油刚性需求仍在，影响油脂消费的重要因素在品种间的价差上，从基本面来看，棕榈油在消费环节仍具有价格优势。随着棕榈油现货可流通量的减少，1605合约明显走强，前期1609合约上涨一度使得两个合约价差扩大到150。近期油脂仍振荡走高，但1605合约与1609合约之间的价差明显收窄。短期来看，国内现货供应减少仍支撑基差继续走强，短期买1605抛1609仍将值得关注。