日常消费品推荐禽类养殖及饲料行业荐8股

日常消费品：推荐禽类养殖及饲料行业 荐8股 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一季度农业板块大幅下跌，主要受农产品价格下跌等因素影响。年初至今（2014年 月27日），农林牧渔板块指数大幅下跌，跌幅为10.1 %，与深证成指跌幅基本持平（下跌了11.68%），在众多板块中排名倒数第二。

农业板块大幅下跌，主要受农产品价格下跌及上市公司业绩表现不佳的影响。除此之外，政策性主题投资机会的消退也是主要影响因素之一。

养殖业持续去产能，二季度猪价下跌压力减弱，禽类反弹动能增强。全国生猪存栏水平处在自2008年以来的最低位，能繁母猪存栏水平处在近5年多以来的中位，但同比减幅接近政府制定的红色预警线。预计 月末生猪及能繁母猪存栏量将进一步下降至低位，短中期内猪价下跌的压力将减轻。由于二季度是消费淡季，且受终端消费不振的影响，出栏量环比、同比难有明显增长。综合量价两因素，生猪养殖业景气或将持续低迷。预计二季度肉鸡出栏水平较低，供给或不足，禽类产品价格反弹仍有动力，但受猪价低迷影响，高度比较有限。行业控制引种总量以及主动淘汰祖代鸡之后，祖代及父母代产能有望逐渐恢复到长期均衡水平，有利于推动禽类产品价格长期上涨。

种子行业去库存压力大，行业景气难有好转，上市公司业绩分化。一季度全国种子市场两杂种子价格环比、同比均小幅下跌。高库存压力下，二季度种子市场价格或继续下跌。上市公司业绩分化比较明显，品种为王，拥有优质品种的公司业绩增长比较明显。

受益于原材料价格下跌，饲料行业景气或有好转。二季度，考虑到猪价继续低迷，补栏积极性不强，存栏或维持低位，需求低迷下猪饲料销量环比或持平。预计玉米、豆粕价格还将低迷，所以猪饲料单吨盈利仍可维持较高水平，行业景气环比、同比均略有好转。水产饲料受需求旺季来临和原材料价格下跌、成本降低的影响，景气或同比、环比好转。

投资建议。目前农业板块估值水平基本处于2008年以来的中位区域，优势并不明显。从基本面来看，一季度农产品价格大幅下跌，绝大多数子行业景气下行，二季度这一情况或略有好转，农产品价格由于跌至成本线以下且下跌动能减弱有望止跌企稳，多数子行业景气将持平或略有回升，处于好转之前的过渡期。所以给与板块短期“中性”评级。子行业方面，应重点关注景气环比好转的水产饲料行业和禽类行业，推荐海大集团、通威股份、天邦股份、民和股份和益生股份。自下而上，继续推荐大北农、登海种业、隆平高科。

风险提示。突发疫情、异常天气等因素导致农产品减产及价格大幅波动，食品安全问题爆发、反腐及限制三公消费超预期导致消费持续大幅萎缩等。