煤炭石油价格周报计划

煤炭石油：价格周报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周秦皇岛6,000大卡和5,500大卡动力煤周均价双双下跌10元至885元/吨和825元/吨,其中5,500大卡动力煤的价最近2月累计跌掉45元或5%至815元/吨，但距离发改委限价仍有15元/吨价差，预计未来2周将会继续下降。本周秦皇岛港库存下降2.4%，直供电厂库存天数回落1天至20天，仍处于历史较高水平。近期煤价持续下跌的主要导火索是限价令，此外电厂提前采购冬储煤炭、偏弱的需求（部分是由于进口煤增长所致）和偏暖的天气使得高库存难以消化，助长了煤价的下跌。预计短期动力煤价格的下跌可能随着明年1月1日限价令的到来而于近期告一段落。与动力煤的“跌跌不休”形成呼应的是焦煤价格的下跌。本周部分地区的焦煤价格补跌，其中柳林4号焦煤近7个月来首次下跌。预计钢厂较低的开工率、清淡的交易仍会让未来焦煤价格承压。由于近期行业基本面利空较多，股价调整较多，目前煤炭股12年市盈率只有11倍左右，动态市盈率已经接近近 年最低估值水平，建议投资者关注交易性投资机会。我们首选三只基本面较好、业绩确定性较好、估值便宜的股票：兰花科创、中国神华、中煤能源。

支撑评级的要点秦皇岛煤价连跌5周，逐渐接近限定价格。12月19日，秦皇岛大同优混（6,000大卡）和山西优混（5,500大卡）平仓价周报价分别环比下跌1.2%或10元/吨，至885元/吨和825元/吨；两者的价已经降至875元/吨和815元/吨。由于周报价是价的均价，因而价更能反映每日的变化。目前大同优混价较发改委限价仅高出15元/吨，预计将在12年1月1日降至限定的800元/吨。大同南郊动力煤坑口价（5,500大卡）环比下跌0.9%或5元/吨，至5 0元/吨。

港口库存微降，沿海货运指数连跌11周。12月19日，秦皇岛库存周环比微降2.4%至707万吨。秦皇岛港口日均煤炭调入量周环比减少1.9%，为68万吨/天；秦皇岛港口日均煤炭调出量环比增长1.0%，至70万吨/天。沿海煤炭货运平均指数周环比下跌0.8%，为1,162点；连续第11周下跌。

导致现在同质化严重 山西省煤炭产量快速增加。山西商品煤日均产量周环比下降4.1%至278万吨/天。鉴于春节前后山西省煤炭产量会显著下降，我们预计未来几周，山西省煤企为提前增加库存，会保持较高的日均产量。目前的直供电厂煤炭库存天数回落1天至20天，库存总量仍然超过8,000万吨。

国际煤价、油价继续下跌。12月19日，布伦特原油期货结算价周环比下跌4.9%，为10 美元/桶；在短暂稳定了一周后，国际动力煤价格再次普遍下跌1%左右。

部分地区的焦煤价格补跌。12月19日，大部分地区的焦煤和焦炭价格保持稳定，部分地区补跌。继前一周古交2号焦煤车板价周环比下跌1.2%后，柳林4号焦煤车板价周环比下跌1.8%至1,670元/吨，这是其近7个月来的首次下跌。12月10日的粗钢日产量为167万吨/天，低于前期195万吨/天的正常水平。我们认为钢厂开工率的不足，未来仍可能拖累焦煤焦炭价格。但是，我们预计1月份的焦煤价格将会稳定，主要是由于春节期间影响煤矿的正常生产，导致供应偏紧。此外，鉴于国内几大焦煤企业主要为合同煤价，波动性小于市场煤价，我们预计焦煤上市公司的焦煤价格在2012年1季度将会保持稳定。

据21世纪报道，11月煤炭进口再创新高，达到2,214万吨（继9月后再一次创新高），同比增长60%，环比增长41%。进口较大的增长幅度有待官方数据的确认。随着进口煤炭价格逐渐低于国内煤价，煤炭进口将会进一步增长，对国内煤价形成压力。。

2012年的扩省区煤炭铁路运力配置方案出台，总量由去年的9. 2亿吨下降至8. 5亿吨，降幅10%；电煤铁路运力增加0.8%至7.75亿吨、钢铁(有色)的0.95亿吨运力配额全部取消。这反映了政府对钢厂煤炭的供应已经完全市场化，电煤铁路运力的基本不变符合我们之前随着新矿逐渐投产，重点合同煤量不变，煤炭企业重点合同煤占比逐渐降低的判断。