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金融：《风控指标管理办法》修订启动 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国证券报报道，证监会启动《证券公司风险控制指标管理办法》修订工作今日中国证券报报道，证监会启动《证券公司风险控制指标管理办法》修订并向部分证券公司下发征求稿。根据该报道，修改内容包括：“净资本/净资产”比例拟减半至不低于20%、“净资本/负债”比例拟减半至不低于4%、“净资产/负债”比例拟减半至10%；增加流动性监管指标；调整净资本计算口径，股权投资等扣减比例下调，股票、基金等自营投资扣减比例上调。

征求稿与原规定的主要不同之处：净资本要求减半，净资本计算口径改变（1）净资本/净资产比例下限减半：资本金监管放松力度大。（2）净资本计算口径改变：以前规定长期股权投资扣减比例为100%，该比例过高不合理，我们认为扣减比例下降将释放净资本，同时引导资金更多投入创新业务，因为目前多数创新业务通过子公司经营且记为长期股权投资。（ ）净资产/负债比例降至10%：杠杆率上限由6倍提升至11倍，目前融资渠道受限杠杆远没到6倍。（4）新引入“流动覆盖率”和“净稳定资金率”两项流动性指标。

规定若实施有望加速行业转型，是对证券行业影响积极和深远的一项政策我们认为目前制约行业盈利模式转变和创新业务发展的两大瓶颈是净资本过度严格的监管要求和融资渠道受限。相比中小券商，创新业务领先的大型券商正接近资本瓶颈。尽管上述修订是市场预期之中，但我们认为若实施，将是对行业重要且影响深远的政策放松；这将解决证券行业中期资本金约束问题，同时加速行业转型、驱动创新业务加速增长，这对于创新业务领先的大型券商尤为有利。假设长期股权投资扣减比例降至50%，我们测算中信、海通附属资本将分别增加100亿和70亿，提升静态净资本/净资产比例14个和12个百分点。此外，资本金释放亦打开受比例约束的权益类交易业务的空间。

预计明年可以开工建设。”戴军说。(中国亳州-亳州晚报) 投资建议：证券行业监管放松有望再次加速，利好大型券商我们认为风控指标管理办法的修订对证券行业影响非常深远，若实施，将标志着证券行业监管放松再次加速，利好大型券商，维持看好中信A、海通A。