旅游酒店年恢复性增长可期荐股计划

旅游酒店：17年恢复性增长可期 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年旅游行业业绩快报整理：已披露的18家中有12家业绩增长旅游板块 0家行业重点上市公司中已有19家披露了2016年业绩预告，19家公司中有15家实现盈利，其中1 家盈利的公司净利润实现正增长。

各子版块业绩分析：旅游综合业绩相对较好，景区业绩出现分化根据已有的年度业绩预告来看，各子版块景气程度排序如下：旅游综合>景区>酒店>餐饮。旅游综合板块业绩表现相对较好，板块的内生增速放缓但依然处于较高水平，外延并购的整合效应逐渐显现；景区板块16年业绩出现分化，自然景区的内生增长出现放缓，其中丽江旅游和北部湾旅业绩表现相对较好，人工景区业绩增长强劲，宋城演艺、曲江文旅、乌镇、古北水镇的利润增幅攀高；酒店板块中首旅酒店由于并表如家带来营收和利润大幅增长，华天酒店、国旅联合业绩继续承压；餐饮板块全聚德增长稳定。

16年行业数据追踪：旅游出行人数整体稳定增长，景区客流有所放缓国内游：2016年国内旅游业整体增速良好，出行人数和总收入同比分别增长11.4%和14%；重点省份中，广西、云南增速领先；各大主要景区受天气等因素影响客流普遍回落，黄山、玉龙雪山、长白山接待客流增速分为别+4%、+18%和+8%，三亚、丽江和九寨沟分别为+10%、+15%和-2%。

酒店业：北京上海等一线城市复苏明显，北京、上海星级酒店RevPar分别增长5.8%和4.8%，有限服务酒店龙头数据也出现筑底回升迹象；餐饮业收入同比增长10.8%，增长势头稳定；海南免税上半年增速有所放缓，下半年增速回升，全年销售额整体增长9.6%。

出境游：2016年国内出境游旅客人数为1.22亿人次，同比增长4. %，其中，剔除港澳台的出国游整体增速为18.5%，较2015年 5%的增速有较大幅度的下滑，较上半年22%的增速也有所回落。短线游方面，日韩泰三大市场增速均有所回落。由于日韩泰三国出境游人次占出国游总人次超过40%，这三大目的地增速放缓将对2017年出境游整体增速产生较大影响。

长线游方面，随着暴恐事件影响减弱、欧洲国家在华签证中心的开设逐渐铺开,17年欧洲市场预期将实现恢复性增长。港澳台方面，港澳地区初现企稳回暖迹象。

那一些东西可能是有价值的？我想了一下还是我在三个世界顶尖的公司 17年行业有望延续高景气，优质龙头及主题性机会值得关注16年以来受益于各公司内生性稳步增长及并购效应，旅游行业整体业绩表现稳健。但由于行业盈利增速回落及估值高企，旅游板块表现不佳。17年行业有望维持高景气，一方面恶劣天气、指纹签证、恐怖袭击等不利因素的影响有望减弱，另一方面消费升级、政策利好等仍是旅游行业持续增长的驱动力。我们看好17年景区客流恢复性反弹和出境游需求复苏、周边游快速增长、酒店行情底部回升等几个主题。

公司方面，我们重点看好：主业成长较为稳健、估值相对合理，且有较强外延扩展预期的龙头，如中青旅、中国国旅、宋城演艺。同时建议关注：

（1）具有国企改革及区域资源整合预期的黄山旅游、丽江旅游、桂林旅游；（2）16年股价下跌明显，但底部回升的酒店龙头锦江股份及子行业维持高景气的出境游公司众信旅游和凯撒旅游。

风险提示：天气、突发事件等因素影响国内和出境旅游人数增长，宏观经济下行影响行业整体需求。