莫尼塔股策略周报反弹能否延续取决于实体呢

莫尼塔：A股策略周报 反弹能否延续取决于实体需求复苏力度-110308 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示从两会上传达出的信号来看，总体宏观调控政策中性略紧的基调未变。

就A股市场而言，偏紧货币政策基本上已被市场所预期，唯独在回收流动性的力度上还存在不确定性。近期市场焦点或将集中在国内紧缩环境下固定资产新开工力度，以及国外油价和美元走势对A股市场的影响。

从微观调研来看，实体需求季节性复苏偏软的概率有所上升，周期性板块或有冲高回调的压力。此外，受通胀向发达国家蔓延的影响，资本市场对流动性预期和美元走势的不确定性上升。后期，部分政策确定性较强的板块，如民生、节能环保、进出口等，有望获得相对收益。

报告摘要市场流动性整体充裕，但政策偏紧方向不变：3月初将发布1、2月份主要经济数据，市场仍将继续关注通胀走势。由于结构性和输入性因素影响，通胀与政府控制目标间仍有差距，总体宏观调控政策中性略紧的基调未变。同时公开市场到期的资金量较大，使得市场流动性充裕，流动性收紧基本被市场所预期，唯独在力度上存在不确定性。

3月份投资需求复苏强度是否及预期存在不确定性：2月末莫尼塔企业调研显示，与基建和投资相关的终端需求尚未出现明显启动的迹象。今年开工滞后的原因可能在于：1）民工返工较晚延缓了项目开工；2）前期紧银根政策制约了地方投资需求释放；3）今年中央推保障房决心很大，但对地方政府层面而言，缺乏资金来源可能造成保障房投资挤占其它投资项目，进而并造成二季度投资需求难以按时启动。

现在临近年底 因海外油价飙升面临的变数依然较大：近期，除新兴市场通胀压力继续发酵外，欧洲等发达国家和地区也开始明显感受到输入性通胀压力。若这种通胀压力最终传导到美国，尽管并不意味着联储即将改变量宽基调，但资本市场对流动性预期的改变将可能影响美元走势。另外，作为油价上涨的负面效应，中国出口增速下半年可能面临放缓。

就配置而言：目前基本面所面对的不确定性意味着市场仍缺乏持续上涨动力，市场风格上有望继续偏向于估值相对安全的大盘蓝筹和价值股。部分政策确定性较强的板块，如民生、节能环保、进出口等，有望获得相对收益。