莫尼塔月经济数据利好将确认美国走出年中覆盖

莫尼塔：8月经济数据利好将确认美国走出年中放缓延续温和复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年美国经济增长受去库存周期和企业投资意愿较低的拖累。然而二季度企业设备投资和库存回升，显示三、四季度补库存的正贡献有望增加；同时，下半年随大选推进，拖累企业投资的负面因素也将减少，企业再扩张和劳动力市场改善将带来个人收入和消费支出的再增长。鉴于未来高频经济数据企稳回升概率更高，同时8月欧债问题因政策干预的预期有望暂时平静，都将抑制联储出台最强力的货币宽松政策（如QE3），转而寻求取向宽松但力度更温和的政策。

楼面均价涨幅超过20%；企业加速土地储备 报告摘要美国上半年增长受库存周期拖累，下半年这一负面因素将消除：上半年欧债和美国大选抑制了企业扩张行为，进而导致需求疲软进入一轮小的去库存周期。二季度在企业设备投资和库存领域的回升是亮点，表明一季度去库存周期影响已接近消除，预期补库存对三四季度整体会是正贡献；下半年随大选推进拖累企业投资的负面因素将减少：未来2到3个季度，企业扩张投资和增加招聘有望逐渐形成趋势，并带来个人收入和消费支出的再增长；劳动力市场走出“年中放缓”，但预计改善速度仍然缓慢：近期ADP和非农就业读数好于预期，首次申请失业金人数再度掉头下行，印证美国就业市场正走出第三次年中放缓的判断。但改善幅度可能比较缓慢：未来劳动参与率的反弹很可能持续抑制失业率读数的下行，同时7月非农就业改善的幅度未来也有被下调的可能；联储观望经济数据，货币政策取向宽松但没有QE3：7月就业读数提振市场，但预计不会对联储谨慎态度产生任何实质性改变。未来两月联储将增加对高频经济数据的关注，而我们认为未来高频经济数据企稳回升可能性高，这将使得年内出现QE3概率很低；欧央行政策预期令8月欧债问题有望得到暂时平静：欧央行例会后，市场开始重归理性看待德拉吉“捍卫欧元”的表态，令市场接近欧盟自上而下政策干预以稳定大国债市的容忍底线。鉴于未来几周投资者对欧央行行动的预期，有望令欧债问题在9月份前处于一个相对平静期。