债券市场有望进一步走牛美食

证券时报 吴清桦

中国人民银行昨日公告，决定从9月16日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，并下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。多数用自己的脑子猜想下对方是什么样的方式来运营。他的优点在何处?券商的债券研究员认为，双率的下调，对债券市场是一大利好。

首先，存款准备金率下调之后，银行的资金更为充裕。深圳某券商债券研究员表示，鉴于当前经济形势，信贷额度增加并不一定导致实际贷款的同比增加，而货币放松则使得银行的资金面比前期充裕。在国内经济增长减速，企业盈利下滑明显之时，银行贷款只会更加谨慎。有业内人士预计，若银行贷款谨慎，大量的闲置资金很可能会用于购买债券。

另外，随着贷款利率的下调，债券的利率将随之走低，资金的使用成本也将有所下降。在这一背景下，企业发债的动力将大为增强，这势必刺激债券市场进一步走牛。该人士还认为，债券市场牛市会延续到年底。

事实上，近期债券市场的收益率已经开始下滑。中央结算公司数据显示，上周四，全国银行间债券市场交易量回落，现券交易量减幅明显，长期品种回购利率下行。债券市场利率的下调，显示了业内对紧缩政策的放松已有预期。

广发证券固定收益研究员认为，这一轮债市的反弹是在多个因素的支持下产生的。从宏观基本面来看，8月份我国PPI仍然维持小幅加速的格局。然而随着国际大宗商品价格的继续回落以及全球需求的疲软，PPI很可能将在9月份左右进入下降通道。一系列宏观数据表明中国的通胀风险在收敛，而经济减速风险在上升，宏观基本面支持债市走强。在政不要随便丢弃火种策面上，市场对于未来政策放松的预期较大，货币政策短期内会维持稳定，但是财政政策会更加宽松。

在资金面上，7月份和8月份，央行的公开市场操作都比较温和，准备金率停止上调，外汇占款增量也比较多，商业银行资金面稳中趋宽。而股市不断走弱使得保险公司和基金公司对于债券的需求大幅增加。

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