逍遥市场对于Fed的担忧在投资者中引发避险风

市场对于Fed的担忧在投资者中引发避险风潮

某国际知名通讯社周一(7月1日)发表报告称，德国依然是欧洲信用最好的国家，并没有大规模来自日本的资金流入这些国家的债券市场。10年期法国国债收益率上升0.8个百分点，德国又嬴了，市场对美联储缩减其宽松货币政策的担忧引发全球市场抛售，德国国债也未能幸免。但德国国债受到的负面影响小于其他主要欧元区成员国国债。国债受到负面冲击的成员国范围比市场预期的更大：比利时、法国和荷兰的国债走势明显偏弱。欧洲依然处于风险之中。

尽管欧元区仍陷于经济衰退之中，同时欧洲央行也表示该行还远未到退出宽松货币政策的时候，但德国国债仍遭遇了大举抛售。10年期德国国债收益率已较5月2日创出的最低水平1.16%上升0.62个百分点，至1.78%。

但与此同时，10年期法国国债收益率上升0.8个百分点，10年期荷兰国债收益率上升0.9个百分点，10年期比利时国债收益率升0.92个百分点。

巴克莱数据显示，今年迄今比利时国债是欧元区表现最差的，下跌了3.4%。根据Tradeweb的数据，10年期比利时国债与10年期德国国债收益率之差自2012年10月份以来首次扩大至超过1个百分点。

出现这种情况有数个原因。首先，市场对于Fed的担忧在投资者中引发避险风潮。德国依然是欧洲信用最好的国家，该国国债市场也是欧洲容量最大、流动性最好的债券市场。花旗集团指出，相较而言，其他欧元区成员国国债市场上，买卖价差略有扩大，这种情况在过去曾导致国债价格波动幅度加大。

其次，比利时、法国和荷兰国债市场此前曾受到日本投资者可能大举买入这些国家国债的预期推动，这主要是由于日本央行(Bank of Japan)旨在推动通货膨胀的举措使得日本投资者手中握有充裕的现金。但到目前为止，并没有大规模来自日本的资金流入这些国家的债券市场该院立即要求部门和单位迅速开展工作。同时德国国债收益率的上升也可能促使日本投资者将风险更低的德国国债作为投资选择。

最后，此前依赖于Fed无限量流动性支持的交易纷纷遭平仓，这意味着基本面的影响更大。荷兰经济受到了极高的个人债务水平后续影响的冲击;比利时则因未能解决赤字而受到了欧盟委员会的严厉批评;而法国的结构性改革没有进展以及该国竞争力的缺乏继续引发市场对该国的担忧。

德国国债与其他欧元区成员国国债收益率之差可能会进一步扩大。5年期法国和德国国债收益率之差已从5月末的0.32个百分点扩大至0.53个百分点;高盛(Goldman Sachs)认为法国国债价格过高，该行预计这一收益率之差将扩大至0.7个百分点。

能够让欧洲感到宽慰的一个理由是，欧元区成员国国债遭抛售并非是由欧元区政客们的失误造成的。如果美国国债走稳，欧元区成员国国债也可能企稳，不过不太可能出现大幅反弹。但无论如何，对于依然处于困境中的欧元区经济而言，成员国国债收益率的进一步上升不会是好消息。