地产公司追求融资渠道多元化生存

证券时报 仁际宇

日前，央行宣布下调贷款利率和中小金融机构的存款准备金率，让不少房地产商松了一口气。但是，分析人士多认为，此次下调利率难以改变居民消费预期和行为，信贷放松也并不能够缓解开发商的资金压力，公司债等其他融资手段仍将是地产公司的重要选择。

继今年 月12日金地集团12亿元公司债获批后，上市房地产公司开始扎堆公司债发行。5月份以来，保利地产、新湖中宝、万科、北辰实业等上市公司分别决定发行公司债；而招商地产和中铁二局则积极尝试信托融资。

正在等待证监会审批公司债发行的万通地产董秘程晓晞，在接受采访时表示：“公司债方案已经报到证监会，目前仍在等待审批。”对于央行的救市行动，程晓晞则表现得十分理性，“融资方式的多元化是十分重要的，目前我们会全力推动公司债的发行，而未来也会保持多种融资渠道。”

齐鲁证券分析师涂力磊在研究报告中指出，从测算的情况来看，降息对于重点房地产类上市公司业绩的最大增幅也不超过0. ％。而中金公司分析员白宏炜则表示，利率下调有利于房地产公司减少利息支出，按照初步预测，部分地产类上市公司未来平均节省利息将约为几百万到几千万元不等，大致提高企业盈利1- ％。

虽然在具体利好方面有不同意见，但不少分析师都认为此次降息并不会缓解房地产企业对资金的渴求。中信证券分析师王德勇在接受采访时表示：“银行并不是没有钱给房地产商，而是不愿意贷。一是政策原因，二是风险因素。现在风险很大，银行也不愿意给房地产商贷款，即使降息、下调准备金率，也不能可能对房地产商有太多的帮助。上市房地产公司仍然会继续热衷于公司债等融资方式。”

衡平信托研发部高级研发经理王云飞在接受采访时表示：“此次降息、调准备金率对房地产信托融资热情的影响目前还不好评估。由于信托融资确实比贷款的成本要高，因此我们主要的客户是那些不容易获得贷款的公司。虽然放松了银根，但是调准备金率主要是针对中小地方银行，他们对房地产的信贷额度不算很大，因此可能对信托融资的影响不会太大。”

据悉，在2006、2007年房地产出现过热状况的时候，信托公司的房地产客户非常少。一些优质客户凭借自身的信用优势直接从银行获得贷款，成本远远低于信托融资。王云飞说：“真正值得关注的是房地产市场的回暖程度，经验表明，如果房地产市场持续回暖，将会有更多的开发商选择银行贷款而不是信托融资。”

但房地产行业似乎仍没有回暖的迹象。申银万国分析师殷姿指出，此次下调利率难以改变居民消费预期和行为，信贷放松也并不能缓解开发商的资金压力。不少分析师表示，目前仍然看不到国家对从紧的房地产政策进行调整的可能性。

王德勇告诉：“通过发行公司债，房地产上市公司能够获得在银行难以获取的资金，而且公司债的利率也不高，因此，其他融资手段仍将是重要的选择。”

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