方正证券聚焦确定性超配细分龙头了

方正证券：聚焦确定性 超配细分龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

无论是从发展新型产业还是扩大内需的角度来讲 1、一周市场：聚焦确定性，超配细分龙头市场观点：维持中性，聚焦确定性，超配细分龙头。经济增长成为市场关注的重点，对于流动性的讨论明显下降，业绩成为市场主导因素，确定性增长的细分领域获得市场的认可。从目前的经济基本面来看，2017年多数时间波澜不惊，宏观数据此消彼长，意味着去年3月份以来的经济增长趋势仍未逆转，但驱动力正在发生变化，去年以来的主导因素房地产和基础设施投资面临下行风险，房地产销售在调控加码和信用收缩背景下，增速从去年四季度开始回落，从销售来看，后续房地产投资增速将下行，基建投资由于财政赤字新增规模边际收窄、政策性银行放贷冲动下降、专项金融债不再发行以及货币条件收窄，1、2月份将是高点，出口和工业在好转，并成为新的经济企稳的驱动力，主要国家经济景气恢复、出口领先指标向好，出口链条将继续改善，而工业出现了不再失血，龙头企业改善以及出口改善的迹象。从流动性层面来看，信用存在收缩风险、利率中枢抬升、联储加息频率加快的背景下，流动性中性偏紧的格局短期难以缓解，系统性的估值行情不宜期待。综合评估，市场目前不存在系统性的机会，结构性的机会为主，聚焦业绩确定改善的细分领域龙头。

市场关注的问题：1、新一轮房地产调控政策的影响？2、美联储加息对于流动性的影响？3月份之后，青岛、南京、北京、广州、石家庄等城市出台新一轮的房地产调控措施，主要原因在于进入17年后，房地产价格环比仍在上涨，这和中央经济工作关于“房子是用来住的，不是用来炒的”精神出现背离。从目前运行来看，1、2月份房地产投资增速较快，三、四线房地产销售增速较高，新开工增速和土地购置同比回升，但是资金来源下滑较多，综合评估，后续房地产投资增速将回落但幅度可控。美联储加息后资产市场包括股票、债券、商品、汇率等波动加大，联储的加息一方面反映了美国经济的恢复情况较高，另一方面利率的抬升将逐渐对信用产生抑制，对中国来说，一方面外需存在继续改善的契机，另一方面资金外流压力较大，贬值预期难以缓解。

2、3月份首选化工、银行、消费电子。化工逻辑在于高景气度仍存，产品涨价预期较强，关注氟化工、钛白粉、化纤、纯碱等细分领域；银行的配置价值一方面随着利率中枢抬升，息差扩大，银行业绩改善，另一方面随着经济的启稳，坏账增速有所放缓，确认二阶拐点，此外银行股估值优势明显；消费电子一方面出口改善，另一方面智能、智能汽车等需求不断，催化剂较多，重点关注LED芯片的确定性机会。

风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧